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“政策酝酿期,冬播正当时”新三板月度论坛成功举办

三次方资本 2018-03-19 15:28:23
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“政策酝酿期,冬播正当时”由金元证券主办、三次方资本协办、中税网控股集团承办的新三板挂牌企业董事长月度论坛于10月26日在北京金长安大厦举行。本次活动主题为:发展期企业如何通过战略资本运作实现价值倍增;企业如何获得投资机构的青睐。共有几十家新三板企业董事长与券商、投资机构齐聚一堂互动交流,反响热烈。

以下为月度论坛的精彩内容:
一、金元证券总裁助理、场外及投行总部李龙筠总经理:新三板融资、新政策解读

李总表示9月金元证券与三次方资本联合举办了《新三板董事长私享会》,反响很好,公司很重视,指示要定期举办,做成月度论坛,更好的服务三板挂牌企业。本次是董事长十月论坛。



目前,三板进入寒冬,中小企业里边的优秀企业到三板挂牌,有三难:融资难,交易难,监管难。股转系统邀请了五家公募基金了解入市难点,公募基金担心的有几点,一是信息披露,因为新三板公司很多,信息披露参差不齐;二是财务作假;三是利益输送。现在企业家们提到为什么要到三板来,现在都开始怀疑了,挂了板的在怀疑,没挂牌的也在犹豫,大家都在彷徨。实际上新三板还是非常好的。现在一个大前提是国务院希望把三板激活,三板很快会出许多新政策。

二、金元证券做市商部何旭总经理:政策分析、估值及做市策略选择

何总说,近半年来,从目前所有已落实和未落实的消息里来看,有两个消息是至关重要的。一是公募基金入市,公募基金进入新三板标志着存量资金里边有一块机构的自发流动性。他觉得这一点是非常重要的,为什么说现在的机构去买不叫自发的流动性而公募基金就叫自发的流动性呢?因为公募全国只有200张牌照,背后是股民,股民不能进入新三板,门槛没有降低,只能通过公募基金进入。真正自助自发的流动性的交易在公募的指导和监督下是可以参与到这个市场中来的。第二是开放做市商,至于放开做市商这里面有很大的一点对于这个市场是有一定利空作用的。这一次放开给私募去做市,现在目前探讨的条款中有一点是大量增加市场的供给,就是他们原有的投资的筹码和仓位可以转入做市的筹码和仓位中来,也就是减持不掉的筹码可以转过来去做市。这一点大概测算了一下,按照现在的市场供给将近增加了30%,供应小了,价值自然好,供应大了,价值自然低。



除了近期推出的政策最关键的这两个,如果还有的话就是大宗交易。其实大宗交易对于本身没有交易的来说是没有意义的,大宗交易更多的意义是本身交易很活跃的这些人对他们来说是非常有意义的。因为只要走了大宗交易平台,不影响公司的价格和成交量的变化,跟A股的情况一样。

何总认为,新三板的企业在整个的交易环节上有三点是非常重要的。第一是企业的估值问题;第二点是看清楚市场的交易策略;第三点是做正向还是逆向的市值管理。

他对大家关心的企业估值作了分享:估值其实最核心的一句话就能解释清楚,估值的本意是现金流的贴现,这是从最根上的理论来说,也就是未来的业绩贴现到今天,这就是企业的价值。估值的第二步是要做价值预期的分析,机构给的估值就是价值预期的预测和分析。估值的方法只有两个,一个是绝对估值法和相对估值法。绝对估值法要建模,要建现金流的模型要建盈利预测模型,建模太难了。剩下的就是相对估值法,用的估值方法是看利润有多少?然后给个市盈率计算PE,计算完PE之后计算一个PB出来,非常的传统,这是个典型的相对估值法。券商跟研究员包括在行业内我们也都在用,但是我们现在只把这个作为一个参考。大家一定要意识到,新三板是一个自由基因和强基因不完全的市场。按照现在新三板市场的情况平均市盈率在24.6%-25.7%,创新层的市盈率是22倍,中小板大概是50倍左右,创业板的市盈率大概是67-68。现在新三板好的企业跟中小创的企业差了一倍的估值水平,是因为三板是一个不完全的市场,交易制度是不完全的,它进入者是不完全的,它不是一个开放型的市场,它不是一个自由因素都全的市场,比如说它没有散户。A股情况是平均每个股民一年做12次,巨大的流动性,创造出流动性溢价出来,新三板目前还没有。

最后,何总跟大家分享了三板做市策略和明年的市场预测。
三、三次方资本董事长刘忠先生:怎么激活新三板僵尸企业?


月度论坛进入第三部分由三次方资本董事长刘忠先生对三次方资本做了介绍,三次方资本专注于新三板,为新三板企业提供商学培训、管理咨询和投融资服务。刘总提到新三板发展到现在挂牌企业已达9000多家,但60-70%的企业还没有任何资本运作或者融资的活动,俗称“僵尸”企业,原因可能是多方面的,但主要还是很多企业商业模式陈旧,战略不清晰,股权结构不合理等,这次三次方资本与金元证券深度合作举办一对一诊断私享会,就是要与券商和投资机构一起努力来帮助新三板企业家拥有资本思维,建立资本战略,利用产融互动加速企业发展。另外,三次方资本还举办企业家纵横私董会,目前很多老板承担着企业兴衰荣辱的重大责任,但老板面对着各种挑战时有时很孤独,渴望有人能与自己共同面对!纵横私董会面对任何挑战,有人和你在一起!


接着三次方资本合伙人杨周先生做了《发展期企业如何通过战略资本运作实现价值倍增》的主题分享

杨总的观点:新三板企业家要身在其中,心在其中,心也在其外,意思就是今天我们已经身处在新三板市场中,我们应该去研究并遵循三板市场的规范、标准和约束,同时心在其外就是企业经营要跳出原有模式,战略要创新、升级和突破,真正创造商业价值,才能真正实现企业长久地可持续发展,具备资本运作和市值管理的基础。



杨总给大家分享了一个互联网教育公司能力天空Ablesky的案例:在估值2.5亿无人问津的情况下怎样通过商业模式创新、企业价值迅速提升提升估值至8个亿,众多投资机构疯抢,很快完成知名投资机构的投资。

处于资本的寒冬的时期,投资者都很谨慎,一家企业创办8年仍在不断亏损的情况下,如何融资成功?

1.用七个字给企业定位:在线教育的京东。形象生动,投资人听得懂;

2.升级版的商业模式(一体两翼)实现企业未来快速增长;

3.升级版的战略:要真正的赚钱不仅仅要靠技术,而是战略升级,企业能够真正创造巨大商业价值,真正走到价值链顶端。

4.融资策略:提炼自己独特竞争优势,如高壁垒的核心技术,庞大的用户群体,客户粘性高。

5.抓住投资者的关注点

(1)商业模式是独特的,商业逻辑顺畅,门槛很高;
(2)企业未来成长有巨大价值的;
(3)风险是可控的,当月已经实现爆发式盈利;
(4)未来有巨大回报,企业发展会遥遥领先。在已经是行业第一的情况下,迅速拉大与对手的距离。

通过以上的解决方案,企业在8年连续亏损的情况下,通过战略升级,迅速实现当月盈利,企业价值得以巨大实现,诸多投资机构追逐,快速完成融资过亿。

四、新三板第一深度投研平台阿甘金融网CEO曹德强先生从投资机构的角度来分享投资的策略和经验。


曹总先分享一下作为投资机构为什么要投新三板的企业,为什么看好新三板企业:“我们对新三板还是很有信心的而且是对新三板企业的信心越来越足。其实我们都不担心有没有政策,我们根本就不在乎。现在我们投资20倍市盈率进入,很多投资者问我们怎么退出来,其实投资后企业每年增长30%-40%,三年之后基本上我们市盈率基本上就降到了7-8倍,我们15倍卖出去我们就能赚钱了。如果三年之后这个市场会好,我们20倍卖出去,我们赚了更多。如果说这个市场还是这样,那么我们用10倍转给其他的投资机构,我相信我们就浪费了一点儿时间,亏钱不太可能。所以这就是我们的投资逻辑。”他认为,资本市场和菜市场没有区别,旁边就是超市和百货公司,菜市场怎么才能火起来?两个条件:一、选择一定要足够。二、一定要效用足够多,就是价格便宜。价格是怎么来的?是买方和卖方谈出来的吗?从来都不是,价格是卖方和卖方竞争出来的,买方和买方竞争出来的。资本市场也是一样,只要能带来效用,而效用的前提是品种一定要足够多。三板就是这样,品种足够多,而且现在价格也合适,所以曹总的拙朴投资现在已大举布局新三板。


曹总还给大家分享一个小故事,“2010年去参加美国的金融机构,印象最深的是去看一家公司挂牌,这家公司只有两个人一个是总经理,一个是会计。当时我们觉得纳斯达克那是很高大上的市场了,全是高科技公司。两个人做大学之间的篮球联赛的,我当时的第一反应就是在中国这样的的公司没有1000万也有500万,它怎么能上市呢。今天在中国新三板的公司我想总比这家公司强,可是纳斯达克确实接收了它。我们问他为什么?还是纳斯达克那句谚语,任何公司都可以上市,只有时间能说明一切。好公司、坏公司、大公司、小公司无所谓,你只要给它时间,他自然就成长起来了。只要是一个好公司,市场一定会给你估值,只要是一个讲故事的公司过不了几年啥都不会有。所以,只要我们企业家做好我们自己,未来真的有增长,那估值、流动性、融资、定价那是迟早的事情。”


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